股权投资指通过投资取得被投资单位的股份。是指企业（或者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。

今天给大家介绍的就是Pre-ipo

Pre-IPO基金是指投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时，其退出方式一般为：企业上市后，从公开资本市场出售股票退出。

（一）.Pre-IPO的三重收益

1、首发溢价：一倍左右收益，一级市场10-15倍PE定价，IPO首发23倍PE定价

2、打新溢价：若干涨停板

3、次新溢价：视大市表现、行业、个股而定，次新股是二级市场热门主题

（二）Pre-IPO的选美标准

① 3000万以上的年利润；② 利润成长性（每年不低于20%/30%以上的增长）；③ 细分行业龙头；④ 机构投资者已经进入；⑤ 券商已经进场；⑥对赌条款保护；⑦回购条款保护；

股权

其实，剥开看似光鲜的外表你会发现，第一PE们大多数人的生活单调乏味，并不象电视上所看到的那么风光，第二PE们做的事情也不复杂，不外乎都是围绕着“融、投、管、退”四个字在忙活。

“融得进”是第一道坎

PE们玩的钱并不是自己的，或者说大部门都是从LP那里募集来的，所以要想玩好PE，首先必须解决融资的问题。虽然目前中国的PE/VC数量众多，但真正管理资本金在百亿规模以上的并不多大多数的PE规模在5-8亿，根据清科的研究报告，2010年不足2亿美元基金占到74.4%，说明目前的行业集中度相当分散，也说明募集资金也并不是一件容易的事。

看一组数据：截止2011年第三季度，清科数据库中收录的LP共4551家，富有家族及个人达到2175家，占比47.8%，其次是企业LP和机构LP，分别占比19.3%及7.1%。而富有家族及个人在可投资金量上仅以47.6亿美元占整个市场的0.7%，上市公司、公共养老金、主权财富基金可投资金量位列前三甲，各占比26.9%、21.6%、21.4%。

所以，看似募集资金的渠道有很多，上市公司、中小企业、个人、社保金、养老金、保险金、商业银行、私人银行、券商、基金、信托、海外资本等等，但是真正能打通募集渠道的PE并不多。原因在于与机构合作的门槛很高，讲究“门当户对”，对风险把控、专业要求和对PE的品牌要求都很高，所以大多数PE只能是望梅止渴了。

所以，如果你本身并不是出身贵族，又想融到更多的资本，就必须要从以下几个点下功夫：

第一：有一个名气大的灵魂人物。

首先我认为大多数的明星人物是被塑造出来的，机构出于某种必要会将万千宠爱集于他一身，上电视、做专访、办活动、出书籍，令到他光彩照人。有时候真的不是哪个投资人喜欢高调，而是他不得不高调。在中国做PE，一定要多参加各种会议，参加CCTV经济人物评选，保持常年的媒体曝光率，通过赞助获得各种排名和称号。

第二：有几个成功的案例。

每个人都容易迷信成功，总喜欢在看到一个成功案例之后幻想自己是下一个命运的宠儿，其实却不知道，那些投资人讲的成功案例翻来覆去就是那几个。如果知道PE的投资哲学就是玩概率，那就不必太迷信成功案例，因为失败的案例永远比成功的多。当然，作为投资机构，想方设法也要先做出自己的样板工程，毕竟这是炫耀吹嘘的资本。

第三：有真正过硬的专业团队。

虽然说PE就是在玩概率，但还是有优劣之分，有没有真正专业的团队也是我们获得资本市场认可的关键。其中包括募集团队、投资团队、管理团队、会计师团队、律师团队等，真正有能力对LP的资本负责。

第四：建立更多的外围关系，尤其是上层关系。

经常会听到有基金宣扬自己有什么什么的政府关系，上市能插队、发行能高倍等等，也正说明在中国现行IPO体制下，社会关系真的很重要。无论是中期的跟投、转让，还是后期的并购、上市，都是建立在广泛的外围关系基础之上的。

“投得准”最关键

解决完资金流问题，接下来就是要解决项目流的问题了。这个环节涉及两个核心问题：

第一、 如何让自己有足够多的标的物可选择

样本数量是很重要的。如果没有足够的样本数量，你根本谈不上经验，也谈不上选择。如果我们只是靠零星的方式去抓瞎，靠圈子介绍，靠别人主动找上门，最终的结果就会是饱一顿饿一顿，不可持续。

所以，我认为基金必须找到能系统性提供标的物的池子才是关键。例如联想控股旗下的弘毅投资、君联资本、联想之星三支基金，联想之星通过与中科院合作，每年2次专门针对一些有发明专利又想创业的人开培训班，柳传志亲自来授课，把这些专业人士向企业家方向培养，从中发现具备投资价值的人和项目，提供天使投资基金。当企业发展到一定程度的时候，君联资本又从中选择一批投资，一般在3000-5000万注资规模。当企业再发展到一定程度时，弘毅投资再次优选出一批投资，一般在3-5亿的注资规模。如此这般，就形成了一个巨大的项目池，源源不断有再生项目。

再例如深创投，从2005年开始尝试和武汉政府谈判成立政府引导基金，2008年至2010年全国铺开，至此在全国已经建立了51支政府引导基金，其中有中央级政府2支、省级政府14支、地市级政府33支、县市级政府2支，每年会有近千个项目向上呈报，每年从中选择出60-80个项目投资，通俗一点讲，就想割韭菜一样，一茬一茬的割。

所以，可以预见不远的未来，这两家企业必将成为中国投资界的领军人物。

第二、如何在标的物中选择出“千里马”

缺少标的物不行，但标的物多了眼睛也容易看花，如何练就一双火眼睛睛，在一份份项目建议书中找出“千里马”，非常考验投资人的眼光。

首先，一定是基于自己熟悉的行业或者领域。不要迷信火眼睛睛，不要迷信伯乐，永远是基于行业、基于经验、基于数字、基于历史、基于趋势，在自己熟悉的领域投资准确率一定高很多。

其次，是要分析标的企业的商业模式。“风险投资”顾名思义就是不走寻常路，如果没有创新的商业模式和清晰的盈利模式，没有可能10倍以上的收益，PE是不可能考虑的。当然，前提是我们自身必须是商业模式的专家，一方面是能够评估其商业模式，另一方面也可以帮助其完善优化商业模式。

再次，就是考察团队。模式很好，团队就成为成功的关键。创业者的出身很被看重，是否有创业的成功经验、是否在优秀公司任职过高管、是否清晰资本市场的游戏规则、是否有行业内的知名度、是否有成功的强烈欲望或者使命感、团队是否优势互补、团队是否经历过磨合，这些都是投资机构所关注的关键点。