3月份，A股市场震荡分化，上证指数全月下跌2.8%。代表市场权重的上证50延续跌势达5.4%，而中小创出现强势反弹，创业板指全月大涨9.3%，创近两年最大月涨幅，跑赢上证50和沪深300达10%以上。行业方面，计算机、医药等成长类股大涨，周期类、价值型板块明显下跌，家电、食品饮料等白马板块也因为交易拥挤而面临投资者的挑剔和挤兑。同时，北上资金结束净流出，主要买入白酒、医药等内需板块。

港股市场受到来自A股和外盘的双重影响，3月份延续震荡调整，恒生指数全月下跌2.4%，国企指数下跌3.1%。行业方面，除了TMT板块出现明显下跌外，港股主要涨跌幅板块与A股基本类似，国防军工、医药生物涨幅居前，大周期和大金融板块整体表现低迷。

2月份以来市场风格大逆转，主要原因是政策导向的变化，国务院和证监会近期加速推出了新兴产业独角兽优先上市及海外红筹企业回归A股的政策，同时放开创新企业IPO估值，在此背景下新兴产业的估值显著上升。长期而言，有利于提升A股创新型上市公司比例和质地，同时加速淘汰劣质公司，从而推动A股国际化和更具代表性。

近期中美贸易战成为市场焦点，市场非常担心影响相关行业和公司，但实际上中国可以通过增加或转移进口、开放市场等方式与美国达成协议。另外，市场似乎过于担心经济增长的持续性，3月份官方PMI 51.5，从2月份的50.3显著反弹。

4月份即将披露一季度报告，目前已经看到一部分消费电子、制造业公司由于汇兑损失和成本压力而导致业绩低于预期。对此，我们依然保持警惕，在贸易战的压力下首先受损的还是那些仅仅依靠成本优势的公司。我们预期一季度整体盈利仍然乐观，但分化将更加显著，具备核心竞争力的公司依然有望保持强劲增长。

在投资策略上，我们将延续前期思路，持续聚焦行业结构优化、核心优势突出的优质公司，继续看好高端白酒、家电、医药、科技互联网等板块的顶级品牌和行业龙头公司；同时，积极研究拟回归A股的行业龙头公司，力争把握潜在的投资机会。