金融去杠杆导致货币收缩，各类融资渠道受阻，叠加股市再融资收紧的压力，使得上市公司成为此轮债务危机的“主角”。仅5月份以来，就有神雾环保、中安消、凯迪生态、盾安集团等多家上市公司或控股母公司接连爆发信用风险。

 

作为防范化解金融风险这一攻坚战的“武器”，去杠杆在未来可期的时间内仍将持续，面对接下来接踵而至的到期债券，这个夏天，于债券市场而言，也是寒冬。

 

一、疯狂的债务和加杠杆

 

有人说：处理庞氏债务有三种办法：

 

1、借新还旧， 输血续命 ，也就是拆东墙补西墙；

 

2、设法将债务转嫁，找人接盘；

 

3、如果前两种办法用尽，顶不住了，最后还有一个不是办法的办法：违约。

 

我国的全社会的杠杆率2008年140%，2011年超过180%，2016、2017年超过250%，如果按前期的这一种速度，十年后也许会变400－500%，而且美国今年估计在260%左右，非常接近美国的。

 

债务问题一直是压在中国经济肩上的重担，根据墨卡托中国研究中心的报告，中国的非金融体系债务占GDP比例高达328%，远远超过一般认知的250%的警戒线。

 

这意味着经济的增长将被债务的利息抵消殆尽，而表面的经济繁荣则愈加成为一种仅仅具有“纸面财富”的庞氏骗局。

 

从部门对杠杆率的贡献来看，企业和政府部门杠杆率下降，但居民部门杠杆率还在疯狂的上升。

 

企业部门是负债率最高的部门，尤其是国有企业，负债是百亿以上，而居民部门增加杠杠负债主要投向房地产领域，在当前去杠杠的国内经济背景下，是谁给的勇气逆流而上？是谁给了你的勇气做最后的接盘客？是谁给你了勇气和大势作对？

 

Wind资讯统计数据显示，136家上市房企负债合计超过6.58万亿元，同比增长幅度达34%，平均每家负债高达484亿元。有35家资产负债率超过80%红线，占比接近26%。

 

对于地产一大利空的是：2018、2019是开发商的大规模的还贷高峰期。

 

2018年房企到期债务额度达3300亿，2019年到期债务达到4700亿，两年加一块儿达到8000亿。

 

我们在2018－2019年有幸再见让开发商断臂求生，房子可能会降低促销以求生存。

 

央行在报告中指出：“金融体系控制内部杠杆取得阶段性进展”。

 

初步成效、阶段性成果、决定性胜利三大阶段，也就是说，金融体系控制内部杠杠已经走到中间，下一步便是决定性胜利阶段，下一个重要我估计是要向居民债务或高杠杆下手，否则全社会的杠杆率根本别想降不下来。

 

二、融资环境骤变

 

对于“意料之外又在情理之中”的违约潮，业内普遍认为，与市场融资环境全面收紧有关。

 

而今年信用风险将再次升温，主要驱动因素为再融资压力导致的外部现金流萎缩。直接原因是去杠杆导致货币收缩，融资环境全面收紧。

 

官方数据显示，2018年1-4月社会融资总量累计为7.14万亿元，比去年同期下降1.16万亿元，为2014年同期以来的新低；1-4月信托和委托贷款合计少增了1.9万亿元。

 

三、风暴已来袭，寒冬已至！

 

6.8%左右的GDP增速，M2的增速只有8.2%，意味着M2与GDP之差只有1.4%，而最近的CPI丧事增速达2%，我们看到货币阀门的总闸是越关越小，寒冬已至。

 

这说明了中国2008年宽松货币超发已经进入了史无前例低的低潮时期，货币超发率越低，资产泡沫就会受到抑制，通胀就会受到抑制。

 

一切社会的现象都是货币，一旦整个社会的货币增速进入紧缩期，资产价格如股市、债市、楼市等将会遇到连续的利空来袭，资产价格本质上就是货币现象。

 

对于我们个人来说，在货币扩张的时代，货币宽松、资金泛滥，加杠杆炒楼炒股会撬动明天的财富，资产会升值；

 

然而，当金融去杠杆和紧缩之时，玩加杠杆会透支你的未来甚至会破产爆仓死掉。

 

四、更痛苦的事在后面

 

“走钢丝”陷入死循环：

 

内有庞氏债务，外有资本外流（保外江），既要脱锚印钞防危机，又要保GDP增长、还要抛外储保汇率的“走钢丝”杂技，使政策陷入如下循环：

 

资本外流→抛外储保汇率→基础货币被动收缩→脱锚印钞防危机→伤害货币信用→刺激资本外流→继续抛外储→基础货币继续收缩→继续脱锚印钞→资本继续外流……

 

这是一个死循环，如图：

 

 

上图来自于货币与汇率

 

外储承受力是有限的，“走钢丝”实质上就是拼消耗、败家底，结局是注定的。

 

高层有高人，不会傻傻看不清大势，政策往往会先于形势。

 

2018－2019年，我们有望看到全球的股、债、楼，汇的全面下跌，未来不会再太多的好消息。

 

危险来了：靠印钞、债务和资产泡沫堆积的经济体，在货币供应不足时会发生什么？狼多肉少，庞氏债务和资产泡沫与实业抢夺流动性，利率上涨，资产价格堪忧，实业处在食物链底层，处境会更艰难，所以我们会看来更多的企业会违约或破产。

 

2018－2019年若失误则可能破产，没有人会对你的资产负责，没有人能救得你。

 

国家只是走了一小段弯路，你我则可能耽误一生。

 

在这场流动性争夺战中，应该坚持现金为王（弄货币基金或逆回购），静待暴跌后抄大底的重要的原因。

 

未来已经近在咫尺，对人类社会来说，这是一场充满不确定性何时再出现的金融大海啸！十年周期的金融危机本轮什么时候爆发？

 

在未来三年的去杠杆之路，我们应如何做？

 

顺从？像恒大一样，主动降杠杆；

 

试探？像万达一样，被教训一下才收手；

 

死扛？像一大批上市大股东一样，跌破平仓线直接被爆仓；

 

至于高杠杆爆掉，会不会引发全社会的金融风险？

 

我觉得不会发生系统性的金融危机，只是会有一大批的人破产负债而已。

 

违约潮等这些都还只是开始，而对于你自己，请别等到被打爆仓了，才理解什么是去杠杆（资产价格不下跌，永远不可能能去杠杆，房价不下跌，永远也不可能能居民去杠杆）。

 

本轮泡沫破灭后，又是财富转换的机会，如果你把握得好，此次破灭后是我们人生的财富有机会增长1－5倍的好机会。

 

2018－2019年，如果你不想破产，现金为王（主要干货币基金和逆回购为主，静待大暴跌后的机会）

 

管住自己的手，尽量空仓为上，若管不住，千万别仓位重！

 

千万别用杠杆炒股和炒楼，否则你的江山和美人都可能在这一波去标杆中消失！

 

我混金融圈十多年，从来没有看见用了长期用杠杆能活下来的（中间运气好及时收手或退出江湖的除外，当然炒房也除外）

 

该来的终究都要来。我们要认清自己所处的环境，做好自己该做的事。