这个礼拜美国股市继续引领全球，道琼斯，标普500及纳斯达克继续创出了人类历史以来的新高。

我们自己的市场基本平稳，但是我们香港市场最近不太平，倒不是说恒生指数，而是说香港的离岸人民币的汇率价格。 人民币有两个价格——在岸价是基于央行制定的中间价，是官方给出的一个建议零售价；离岸价是在香港的一个相对市场化的价格。 但这个所谓市场化的价格其实有很多是香港的投机资金进行的投机交易，他们在香港市场首先借入人民币，既然是借钱，就要付一个利息，那么这就是一个借入的拆借利率。借了人民币之后他们把这个钱换成美金，存在银行里去持有，获得一个美元的利息，二者之间是有一个利差存在的。

而持有美元的利息要高于借入人民币的利息，那做这事就没有成本，甚至有一个正收益，赚到了一个利差。假如在这个过程，美元兑人民币还大幅的升值了，那么你就赚了一个汇差。基于此，很多香港的投机资金就用这样的方式去赚钱。

这样的投机方式央行是要打击的。离岸市场的人民币是一个很浅的池子，央行就可以调控这个池子里的水位，央行可以减少对香港的人民币资金投放，甚至可以在香港回笼人民币，当央行做这样的操作时香港的人民币就不够了，如果人民币不够，人们对人民币的需求又很大，那么它自然会带来人民币利率上升，这是个关键点。

一旦在香港的人民币拆借利率上升，就意味着香港做空人民币的成本上升了，当这个成本高到一定程度，风险就会变得非常巨大，就存在爆仓风险。因为这些投机盘大多是保证金交易，就要追加保证金，投机盘即将爆仓的时候被迫平仓，做空就是通过买入的方式来平仓。当大量的投机资金去买入平仓的时候，离岸人民币的汇率就会暴涨，我们看到的暴涨就是通过这样的机制实现的。

但是为什么暴涨两天之后，礼拜五好像又跌了呢？ 这是由于内地和香港，在岸和离岸两个价差过大造成的。大陆市场人民币是一个比较低的位置，在香港大涨了2天已经到一个高处了，二者之间就又有了一个套利的价差，大家就可以在内地市场买入便宜的人民币，拿到香港用更高的价位抛掉，去赚一个无风险的套利的利差。 当这样的抛盘多了之后，它就会受到打压，人民币就又会出现回落，所以这几天先暴涨，后面又出现贬值，这样的反复波动，都是由于这样的套利和投机交易造成的，人民币的波动可能近期大家还会反复看到。

另外我们还想从中得到一个结论，最近人民币价格上升，香港到内地资金成本上升，加上年关的因素，它可能都会反复存在，所以流动性依然会是对市场的一个考验。

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