今天给大家介绍的是我最近开始加大定投的一只指数基金：申万菱信申万证券分级基金（163113），这个指数基金是跟踪券商指数在介绍之前先和大家聊聊券商的商业模式，券商的商业模式比较容易理解，作为证券市场的“揩油者”，券商最主要的收入来源是交易费用。

而牛市的时候，无论是新开户还是资金量都会大幅提升。所以其业绩与牛熊市相关性非常大。券商的周期性取决于市场行情。券商的业绩受牛市影响很大，牛市会让券商的净利润呈数倍增长，而熊市的时候券商净利润反而很低。从券商行业的估值走势图也可以看出，往往券商行业在牛市的时候盈利大涨，市盈率会下降到较低。如果这时候误以为券商处于低估值，会遭受很大损失。所以对券商行业适合用市净率来估值，要在市净率处于低位的时候介入，市净率处于高位的时候卖出。    

每次牛市，券商股都是备受瞩目的明星：拥有最明显的戴维斯双击效应，在牛市上半段券商可以获得最大的业绩提升和估值提升。像07年牛市的中信证券，从一年前的5元多涨到了117元，一年上涨20多倍，可谓是飞上枝头变凤凰。大家知道评估券商估值主要参考PB（市净率）指标，使用PB估值的一个条件是ROE最好长期大于0。券商行业基本符合这个条件，即使是周期底部，券商行业也基本保持了4-6%以上的ROE。

所以对券商来说，最好的投资策略是：在低市净率的时候买入券商行业，等待牛市到来，券商的业绩会大幅提升，ROE会大幅提升，对应的估值也会大幅上涨，可以享受戴维斯双击；等进入高估值之后，一定要卖出，因为随后券商大概率会跌幅非常大。一般发展良好的证券公司用PB来衡量券商的估值是比较好用的。

但不排除部分券商出黑天鹅，例如光大证券的乌龙指，中信证券的高层事件。所以我选择证券行业指数基金来投资券商，既可以享受到券商的强周期性，也可以摒弃大多数个股风险。我现在选择的是申万菱信申万证券分级基金（163113），这个指数基金是跟踪券商指数，最近一年券商走势斜向下，不过券商指数这个月却是疯狂的的弱，甚至弱到没法看，PB（市净率）继续一天更比一天低，PB指标最近的历史估值百分比极其恐怖，几乎整个三月份都在小于1%的分位一动也不动，历史上还是第一次出现这样的盛况！不过呢，不知道大家有没有发现，券商虽然弱吧，但是目前基本上也就是趴在地上不动，也没有继续挖坑，有点类似之前的创业板，一直弱弱弱的。

最新的券商年报显示，国家队证金正在继续加仓券商板块，特别是中信广发之类的龙头券商；联想到之前证监会就修订《外商投资证券公司管理办法》征求意见，不仅允许外资控股合资证券公司，而且还放宽了外资持有上市证券公司股份的比例限制。虽然是征求意见，但在中美贸易战的进行中，这些是很有可能真的实现，莫非这就是国家队要在底部买买买的原因。总而言之，历史总是在重演，再不好的板块，也不会无限制的下跌，涨的理由积累的足够多的时候，可能它就开始涨了，然后越是涨就有人能找出越多的理由，甚至涨本身都成了理由。

然后可能就要跌了最后再提醒两句：

第一，券商板块短期仍处于弱势，所以建议：

一）重点关注

二）小心定投

三）不要一把梭；

第二，国家队一般都做长线，估计不是一天半天可以看到收益的，耐得住寂寞就开始定投吧，保准童叟无欺！嘿嘿